在创新药的全球版图中，抗体偶联药物（ADC）正在成为最受瞩目的明星赛道。过去五年，Enhertu、Trodelvy等重磅产品点燃了ADC的星火，2024年全球ADC临床试验数达到284项，同比增加逾五成，2025年上半年更有三款新品接连获批。与此同时，资本市场的热情也空前高涨，仅半年间，ADC领域对外授权交易额便接近173亿美元。
然而，在竞争白热化的同时，单靶点ADC的局限也逐渐显现——疗效与安全性平衡脆弱，耐药性问题突出，部分热门靶点开发已遇到“内卷”瓶颈。行业开始寻找下一阶段的破局点。
双抗ADC：下一代“魔法子弹”
双特异性抗体偶联药物（BsADC）被视为ADC的升级版。它不仅能同时锁定两个肿瘤相关靶点，扩大肿瘤覆盖率，还能通过双重机制增强杀伤力、降低耐药风险。更重要的是，双抗ADC在临床试验设计上具备灵活性，为药企提供了更广泛的研发空间。
全球已有超过170个双抗ADC在研，其中七成来自中国企业。百利天恒与BMS达成的84亿美元合作，更是将这一新兴赛道推向了国际资本的聚光灯下。
在这股浪潮中，百奥赛图（02315.HK）成为最值得关注的企业之一。
破解研发痛点：百奥赛图的“底层逻辑”
双抗ADC研发的最大难点，在于轻重链错配导致的分子稳定性和CMC工艺复杂问题。百奥赛图凭借 RenLite平台的共同轻链设计，率先解决了这一行业痛点，使双抗构建更为稳定高效。
与此同时，百奥赛图依托 RenMice®平台 和 “千鼠万抗”计划，建立起超过百万条全人抗体序列库，覆盖上千个潜在靶点。换言之，一旦科研人员提出新的双靶点组合，百奥赛图可以快速完成验证。这种“抗体货架”模式，使其成为全球药企的分子“加速器”。
这一优势已在合作中得到验证。2024年，IDEAYA Biosciences斥资近30亿元引进百奥赛图的B7-H3/PTK7双抗ADC项目IDE034。该分子在肺癌、结直肠癌、头颈癌等多种肿瘤中均展现出强劲疗效，并在与小分子药物联合时产生显著协同效应，预计将在2025年底进入临床。
平台型商业模式：从管线到生态
与多数Biotech不同，百奥赛图并不执着于自主推进临床，而是以 对外授权（Out-licensing） 为核心战略。通过首付款、里程碑付款和销售分成，公司在风险可控的前提下，分享全球创新药红利。
数据显示，2025年上半年百奥赛图实现营收6.21亿元，同比增长51.5%；净利润4800万元，实现成功扭亏。这在普遍亏损的Biotech赛道中，极具稀缺性。
值得注意的是，公司在短短几年间累计签署超280项抗体分子转让或合作协议，仅2025年上半年就新增80项，同比增长60%。这意味着，百奥赛图已从“项目型公司”转向“平台型公司”，成为跨国药企寻找下一个重磅分子的“发源地”。
资本市场的想象力
从小鼠模型到抗体分子，从单抗到双抗ADC，百奥赛图的进化路径清晰而坚定。其价值不仅在于丰富的管线储备，更在于平台的可持续赋能能力。在ADC进入“Next Level”的新十年，百奥赛图通过“产品+BD”的模式，将自身嵌入全球创新药产业链，具备长期成长性。
当双抗ADC有望重塑肿瘤治疗格局时，百奥赛图的“王牌时刻”也许才刚刚开始。
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责任编辑：郭栩彤
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